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作者：小编 日期：2025-07-29 01:38:26 点击数：
2025年7月行情回顾：板块强于大市。截至7月25日，7月沪深300指数上涨4.85%，通信（申万）指数上涨6.87%，板块表现强于大盘，在申万31个一级行业中排名第10名。各细分领域中，光器件光模块、IDC、光纤光缆表现相对靠前。7月涨幅靠前的个股有仕佳光子（46.23%）、淳中科技（42.16%）、新易盛（40.42%）。
2025年二季度通信行业基金持仓分析。按照申万一级行业分类，2025年Q2基金重仓通信行业的市值规模为1225亿元，占比3.98%，配置占比环比+1.2pct，持股集中度较上个季度上升。从板块分布看，基金重仓偏好光模块光器件、运营商、光纤光缆等细分领域。
全球算力高景气度持续。（1）需求侧，算力军备竞赛白热化，北美云厂资本开支继续加大。7月14日，Meta宣布启动Prometheus与Hyperion集群。7月22日，OpenAI与甲骨文就额外开发4.5GW“星际之门”达成协议。
7月23日，Kaiyun中国 官方网站GOOGLE指引2025全年资本开支上调至850亿美元。此外，7月英伟达GB300、CPO交换机正式出货，相关算力产业链持续受益。（2）供给侧，算力基础设施Q2业绩亮眼,技术迭代和产能扩张持续发力。新易盛、中际旭创等头部光模块企业预告2025H1业绩高增。6月光缆出口数据表现较好，MPO等器件呈现高景气度。台企AI服务器ODM厂商6月营收表现较好。
国内AI发展有望加速。（1）H20等高端芯片对华放开，阿里最新开源模型刷新SOTA表现。当前美国已批准英伟达H20芯片、AMDMI308芯片销往中国，芯片短缺问题有望得到程度缓解。（2）国内服务器及GenAIIaaS市场快速迭代。近些年电信服务器市场多次招标，运营商算力需求提升。在中国AIIaaS市场中，阿里云、华为云、火山引擎位列前三。7月25日，阿里正式推出最新开源模型，刷新全球开源模型SOTA。国内算力供给边际改善，下游模型持续迭代，考虑到国内CSP厂商的CAPEX投入节奏，建议重点关注下半年IDC、网络、液冷等国内AI的投资机遇。
SpaceX发射超9000颗卫星，我国商业航天步入“高质量”发展。截至今年7月，Starlink拥有超500万用户，发射超9100颗卫星；SpaceX估值达4000亿美元。国家航天局官网发布《关于加强商业航天项目质量监督管理工作的通知》，遥感星座、火箭发射，太空旅游、在轨服务均接受统一质量监管。
1）8月步入中报季，推荐关注光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛等），以及铜连接产业相关标的。国产算力受益国内互联网云厂在2025年的加大投入，推荐关注国产算力（华工科技、光迅科技、锐捷网络、中兴通讯、英维克等），以及端侧模组（广和通等）。
2）中长期视角，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。
风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。
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