1.1.可回收密集验证+标准体系落地，“概念炒作”加速转向“业绩兑现”。我们认为，“可回收火箭”的技术验证与商业航天高质量发展企业圆桌会议、《商业航天标准体系（1.0版）》落地的政策面支撑，共同驱动行业价值重估。1.在火箭回收技术方面，规划中的长征十号乙运载火箭将验证全球首创的“海上网系回收”技术，有望填补国内大运力可回收火箭的型号空白。蓝箭航天的朱雀三号遥二火箭计划在二季度发射，若实现一子级全流程垂直软着陆，有望形成国有与民营双轮驱动的技术迭代格局。2.在制度环境层面，4月21日，国家航天局局长单忠德主持召开商业航天高质量发展企业圆桌会议。邀请14家企业负责人进行研讨，明确要求“创新采用‘一站式’审批模式”，并前瞻布局太空算力、太空制造等新业态。4月24日中国航天日启动仪式上，国家航天局与市场监管总局联合发布了《商业航天标准体系（1.0版）》，系统构建了覆盖行业治理、研发制造、发射和测运控、空间应用服务等6大领域的标准体系。3.产业链公司的业绩初步兑现。根据最新披露的2026年一季报，三维通信（主营卫星通信运营）一季度归母净利润同比增长1540.24%，智明达（嵌入式计算机的研制、生产和服务，应用于商业航天）归母净利润同比增长114.44%，博云新材（主营航天用碳/碳复合材料）归母净利润同比大增13362.43%。这些数据从侧面说明商业航天已经开始脱离“概念炒作”并开始转向“业绩兑现”。

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　　1.2.应用场景加速从“技术验证”走向“商业闭环”。我们认为，通导遥一体化、“算力上天”叠加手机直连多维推进，有望在更长的维度上支撑商业航天的长期发展。1.通导遥场景。4月22日，国内首个由220颗红外卫星组成的“天瞳星座”建设宣布正式启动。近日，中国星网数科公司启动了第一批次遥感数据框架采购，有望推动“通导遥”全产业链的商业化落地。2.“算力上天”。之江实验室的“三体计算星座”指挥中心展示了12颗计算卫星的运行实况，该团队已成功完成10个人工智能模型在轨部署与验证，包括80亿参数天基遥感模型和80亿参数天基天文时域模型。3月，国星宇航与上海交通大学的联合实验室通过自然语言指令远程调用太空算力，成功实现对地面人形机器人的操控。4月3日，太空算力专业委员会正式成立，聚焦星载AI芯片、星间激光通信等环节，推动产学研用协同突破。3.手机直连卫星业务。国际视角，4月27日和5月1日，starlink手机直连业务分别在日本和直布罗陀启用。国内视角，中国联通宣布其天通卫星通信服务在全国范围内正式上线。目前已有华为、荣耀、小米、OPPO、vivo等品牌40余款手机完成适配。星思半导体目前已经率先实现了全频段基带SoC芯片的小批量出货，并成功打通了全球首次基于3GPP5G NTN标准的手机直连宽带卫星高清视频通线.政策+资金协同出力，产业链集群效应初步显现。我们认为，“十五五”规划将航空航天列为六大新兴支柱产业之首，商业航天的国家战略地位继续加强。江苏、北京、海南等多地产业集群加速成型，产业生态韧性被进一步确认。1.政策及资金协同。“十五五”时期国家将着力打造六大新兴支柱产业和六大未来产业，预计总投资超2.5万亿元，航空航天位列首位。国家航天局已设立首期规模200亿元的“国家商业航天发展基金”，各地政府纷纷设立专项产业基金，如海南省40亿元、酒泉市5亿元等。企业端，蓝箭航天、中科宇航的科创板IPO计划融资规模分别达75亿和41.8亿元，银河航天、天仪空间等正密集筹备上市。2.产业链集群效应。在区域层面，江苏省表现尤为突出：全省已集聚商业航天相关企业130余家，重点企业产值约330亿元，形成了涵盖火箭总体（5家）、卫星总体（2家、核准产能200颗）、卫星载荷及配件（30余家）、地面设备及应用服务（近100家）的完整产业链。其中，银河航天南通卫星智慧工厂已实现“5天完成两颗卫星总装测试”、年产150颗中型卫星的能力；天兵科技张家港智能制造基地的核心零部件95%可在方圆100公里内完成配套，形成了“一小时产业圈”的极致供应链效率。此外，北京“火箭大街”、海南商业航天发射场“7天发射、7天恢复”的快速响应能力也在不断提升。3.国际市场共振。SpaceX预计最快于2026年6月启动路演，目标融资超750亿美元、估值高达2万亿美元，旗下Starlink2025年营收114亿美元的表现，为国内商业航天企业提供了明确的估值锚点，有望推动板块价值重估。

　　2.1.我国成功发射卫星互联网技术试验卫星。据C114通信网，2026年4月24日，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道。本次任务中的一颗卫星，由银河航天（北京）科技集团股份有限公司（以下简称：银河航天）承担研制，将在轨用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证。卫星搭载了银河航天自主研制的多项核心技术产品，研发团队针对卫星设计和测试等进行了多项优化，有效提高了生产及发射部署效率，这是银河航天持续承担此类太空基础设施建设任务。我们认为，手机宽带直连卫星的持续验证有望推动手机蜂窝网络架构向天地一体网络架构的转变。建议关注卫星通信载荷：航天环宇、通宇通讯、烽火通信、上海瀚讯、创意信息等。

　　2.2.国家航天局召开商业航天高质量发展企业圆桌会议。据微信公众号“中国的航天”，4月21日，工业和信息化部党组成员、副部长，国家航天局局长单忠德主持召开商业航天高质量发展企业圆桌会议，聚焦形成“箭星场频网”一体化发展合力、加快推进商业航天产业化发展，听取相关商业航天企业情况介绍和意见建议。会上，来自火箭研制、卫星制造、商业发射、卫星测控、星座建设及卫星应用等领域的14家企业负责人，围绕科研生产、许可准入、发射申请、频率协调、在轨运行、应用推广等方面的发展思路、面临难题和意见建议进行研讨交流。会议要求，要强化战略规划标准引领，并行加快推进紧缺急需标准制定，创新采用“一站式”审批模式，营造良好发展生态，做到既“放得活”又“管得住”。要大力提升产业发展能级，全面加强关键技术攻关，着力打造高素质干部人才队伍，前瞻布局太空算力、太空制造等新业态，深度拓展商业应用场景，努力实现商业模式闭环。我们认为，本次企业圆桌会议的召开标志着我国已经开始进行商业航天的产业链资源整合及协调工作，并针对审批问题进行了优化。这预计将为后续的商业闭环提供良好的经营环境。建议关注：航天环宇、烽火通信、国博电子、海格通信、天银机电、通宇通讯、九丰能源等。

　　2.3.国家航天局、市场监管总局关于印发《商业航天标准体系（1.0版）》的通知。据微信公众号“中国的航天”，国家航天局、市场监管总局于4月21日发布关于印发《商业航天标准体系（1.0版）》的通知。《体系》围绕商业航天“箭星场用治”总体布局、全产业链创新、发展模式变革和产业生态打造，遵循“全链条、全领域、模块化、可重构”思路，系统构建覆盖行业治理、研发制造、发射和测运控、空间应用服务、基础共性、设施设备等6个领域的标准体系，涵盖各级各类适用标准。其中，“星箭研发制造标准”聚焦可重复使用运载火箭、卫星批量生产，制定新型商业航天器平台、开放式架构和通用接口、大功率能源系统、关键载荷，卫星智能柔性脉动产线、组批测试等工业化制造方面标准，支持低成本、大批量研制交付。“发射和测运控标准”围绕发射服务，聚焦一箭多星高密度发射和可重复使用火箭一子级回收复用等需求，制定一批星箭接口、快速测发流程、测试试验、回收处置、清洗复用等标准，支持大规模星座发射组网和火箭回收复用。“空间应用服务标准”聚焦感通算用天空地一体化发展、行业应用、大众消费服务等新场景，制定一批大型卫星星座运营、通导遥等应用服务标准；聚焦未来产业，前瞻布局研究太空旅游、太空智算、太空资源开发利用等前沿技术标准，支撑新业态培育。我们认为，标准体系的初步建立标志着产业链将拥有统一的“交流框架”。这也是全链条、多参与者、规模化建设的基础条件。基础条件的建立有望为产业链的规模化发展奠定良好的基础。建议关注：天银机电、三维通信、航天环宇、通宇通讯、震有科技等。

　　2.4.DeepSeekAPI输入缓存降价，只有首发价格的1/10。据C114通信网及快科技，国产大模型DeepSeek官方宣布，全系API输入缓存命中价格下调至首发价的1/10，叠加限时优惠后，V4-Pro缓存输入低至0.025元/百万Tokens，创全球大模型价格新低。本次调价覆盖DeepSeek-V4-Pro、V4-Flash全系列，核心降幅集中在输入缓存命中场景。DeepSeek-V4-Pro：从1元降至0.1元/百万Tokens，5月5日前叠加2.5折，实付0.025元。DeepSeek-V4-Flash：从0.2元降至0.02元/百万Tokens，无额外折扣。缓存未命中与输出价格同步下调：V4-Pro输入（未命中）3元、输出6元；V4-Flash输入（未命中）1元、输出2元，均为原价1/4。此次降价直击行业痛点，缓存输入价仅为GPT-5.5Pro的1/700，大幅降低企业长文本、高频调用场景成本。对RAG知识库、智能客服、文档分析等缓存命中率高的应用，成本可降90%以上。技术端，DeepSeek-V4采用自研稀疏注意力架构，支持160k超长上下文，长文本处理效率领先。目前已适配华为云、阿里云等8大云平台及多家智算中心。我们认为，以DeepSeek为代表的国产开源大模型持续压低token成本，有望推动AI推理应用的普及门槛，进一步扩大算力基础设施需求。建议关注：寒武纪、海光信息、芯原股份、华丰科技、航天电器等。

　　本周通信(中信)下跌1.29%，同期上证指数上涨0.79%，深证成指上涨1.12%，创业板指上涨0.26%，沪深300上涨0.80%。从板块来看，本周CPO指数上涨1.67%，商业航天上涨0.51%，卫星导航指数上涨0.91%。本周通信板块整体走势弱于大盘，关注商业航天、国产算力配套相关领域投资机会。

　　下周关注：卫星互联网、国产AIDC、液冷及铜连接：航天环宇、天银机电、国博电子、九丰能源、海格通信、华丰科技、中际旭创、博创科技、光迅科技、新易盛、奥飞数据、润泽科技、数据港、光环新网、申菱环境、英维克、高澜股份、依米康等。

　　长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、海格通信、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技、亨通光电；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；商业航天：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。

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